7月9日凌晨，长鑫科技公布科创板IPO招股意向书 ，预计发行日期为7月16日
。第一财经记者通过公开资料和多方采访获悉
，阿里巴巴累计向长鑫科技投入约76亿元，是持股比例最高的行业投资者。根据上市后估值预测推算 ，阿里所持长鑫股权对应价值约1300亿元
，预计上市后总收益倍数可达17倍 。

投资长鑫的背后，是阿里战投过去三年投资逻辑的重大调整：聚焦AI ，积极布局芯片
、大模型、具身智能 、AI应用；投早投小投前沿
，对被投企业不强控
、追求共赢
。从目前的情况看，这一调整已经获得了丰厚的回报。据不完全统计 ，阿里近三年对外AI投资约360亿元
，当前浮盈超过2100亿元 。而从行业和被投企业视角看，阿里战投已经成为AI行业重要的源头活水
。

芯片：看得准 精准投中长鑫、澜起

阿里在芯片环节的两笔大额投资 ，分别指向DRAM存储与服务器互连。阿里于2021年12月首次入股长鑫科技，在多轮融资稀释后
，这笔投资对应的持股比例为1%左右 。3年半后的2025年6月，阿里大笔追加投资 ，将IPO前持股比例提升至5%左右
。阿里对长鑫累计投入约76亿元
，根据上市后估值预测推算，预计上市后总收益倍数可达17倍。

值得注意的是 ，2021年末存储行业仍处于价格下行期
，AI驱动的本轮存储景气周期尚未显现，市场与产业界对国产DRAM的发展节奏存在分歧 。阿里选择在此时入股 ，并非短期周期性押注
，而是对国产存储的战略价值与长期产业格局有前瞻性判断
。

澜起科技是阿里芯片产业链布局的另一块拼图。澜起科技的产品覆盖内存接口 、PCle/CXL Retimer
、AI高速互连等服务器侧的关键配套环节，其于2026年2月在港交所实现A to H上市 ，阿里认购约5亿元
，是第三大基石投资人 。这笔投资进一步强化了阿里在算力底座上下游的产业协同，截至目前 ，按二级市场股价测算，浮盈超过3倍。

此外
，阿里还投资了翱捷科技、曦智科技 、瀚博半导体等芯片企业，以及硅基流动等AI infra企业
。翱捷科技已于A股上市 ，曦智科技已于港股上市
，瀚博半导体已报A股辅导，硅基流动已递交港股IPO申请 ，预计阿里将在这一领域收获更多上市公司。

大模型：投得早 头部大模型企业全覆盖

相比之下
，阿里对大模型公司的投资贯穿行业从0到1的全过程 。2022年11月，OpenAI发布ChatGPT
。2023年 ，国产大模型开始起步
，由于技术路线尚未收敛，落地场景和商业化路径还不清晰 ，市场对其长期价值存在较大分歧。在这样的背景下
，阿里第一时间入场，对智谱
、MiniMax、月之暗面（Kimi）等头部公司作出了全覆盖式投资 。

阿里于2023年入股智谱 ，2026年1月8日，智谱以“全球大模型第一股”身份登陆港交所
，股价一路走高
。以二级市场最新股价计算，阿里这笔投资的收益约140亿元 ，收益倍数约为70倍。仅比智谱晚一天
，2026年1月9日，MiniMax也在港交所上市 。阿里分别在2024年与2026年两次入股MiniMax ，累计投资29亿元
，按当前股价，收益约180亿元
。

月之暗面尚未上市。第一财经记者了解到 ，阿里战投参与了月之暗面创业至今的全过程
，2023-2026年累计对其进行了7笔投资，总金额超过80亿元 。以市场流传的最新一轮估值测算 ，收益倍数超过6倍
，收益超400亿元
。

在多模态模型方向上，阿里战投也保持了同样的头部全覆盖打法 ，先后投资了爱诗科技 、可灵
、生数科技、VAST等公司，覆盖视频生成的基础模型层 、应用层和3D生成等关键分支。

自2024年以来
，阿里连续三轮领投爱诗科技 。爱诗科技是国内AI视频应用出海的头部产品，2026年3月完成3亿美元C轮融资 ，创下亚洲AI视频生成赛道单笔融资纪录。7月
，阿里又参与了快手旗下AI视频明星项目可灵AI的独立融资
。

生数科技深耕视频基础模型与世界模型，团队核心出自清华朱军实验室 ，近期推出闭环世界模型
，探索具身智能在物理世界的落地。另一家公司VAST是3D生成方向的头部玩家，阿里也在早期进行了投资 。

AI应用：广布局 押注应用端丰富生态

沿着“芯片→模型→应用”的产业链脉络 ，阿里在AI应用层也进行了广泛布局
。相比前两层的集中重仓
，这一层单笔更小、覆盖更广，遵循早期VC的打法 ，价值兑现窗口仍在前方。

创办于硅谷的Genspark是全球通用Agent赛道最早跑出商业化数据的头部玩家之一 。阿里累计投资约9亿元
，持股约13%，浮盈已超14亿元
。

此外 ，阿里对全球开源Agentic工作流开发平台Dify
、AI陪伴公司自然选择、出海AIGC平台海艺（SeaArt）等，也有多笔早期布局。

具身智能：铺全栈 从“本体”到“大脑”

具身智能是阿里近两年密集加仓的领域 。从2024年起
，阿里围绕硬件本体 、灵巧操作
、具身大脑等领域，布局了多家头部初创企业
。

逐际动力是阿里在具身智能赛道最早的投资标的。该公司成立于2022年 ，聚焦人形本体硬件的设计制造
，及具身大小脑模型和Agentic OS的研发 。阿里于2024年入股，是其最大的外部股东
。工商信息显示 ，阿里的持股比例为11.58%。第一财经记者采访了解到
，逐际动力当前估值近20亿美元，阿里的投资收益超过6倍 。

同年 ，阿里还投资了星动纪元。星动纪元由清华叉院助理教授陈建宇创立
，其通用机器人本体和具身大脑能力已开始在物流领域落地
。此外，阿里还参与投资了人形与四足机器人公司宇树科技 ，目前其科创板IPO已注册生效
，将成为“A股具身智能第一股”。

2025年，阿里对具身智能的出手节奏明显加快 。苏度科技（Sudo）成立于2025年 ，由知名学者苏昊教授领衔，阿里在苏度科技成立早期就进行多轮投资
，据了解，该公司估值已超25亿美元
。

另一家具身智能企业原力灵机几乎同期成立 ，在A+轮获得阿里的数亿元独家投资。工商信息显示
，阿里是该公司最大的外部投资人 。原力灵机是国内具身大脑方向的代表性企业，业内人士称 ，其当前估值已突破百亿
。

同年9月
，阿里领投自变量机器人，其近期与58同城合作 ，率先在家庭服务场景落地产品能力
，最新一轮投后估值突破200亿元人民币。

AI机器人公司Sharpa专注于灵巧操作，今年6月 ，英伟达CEO黄仁勋曾在演讲中展示Sharpa的触觉灵巧操作能力
，并宣布选择Sharpa的灵巧手系统作为英伟达面向全球的机器人参考设计 。阿里在2025、2026年连续加注Sharpa，是该公司的主要股东之一
。据了解 ，Sharpa目前的估值已经超过200亿元。

在更前沿的脑机接口领域，阿里也有布局 。阶梯医疗是侵入式脑机领域的领军企业
，在国内率先推动该类产品进入临床试验
。阿里领投了阶梯医疗最新两轮融资。

投资逻辑：从“强控”转向“共赢”

阿里早年的投资主要围绕核心消费业务做生态布局，偏好已经验证商业模式 、能形成业务协同的标的 ，其中包含不少控制权收购
，在生态内深度整合 。

过去三年，阿里战投的投资逻辑发生重大调整 ，不再强控
、追求共赢。投资方向明显转向AI
，除了长鑫这样的大型标的，有相当大的权重用于“投早投小投前沿” ，为AI创业团队输送至关重要的研发投入
，助力其在关键时期完成产能爬坡，顺利度过起步期和瓶颈期
。

例如 ，2023年
，AI的主要产品形态仍是chatbot，落地场景和商业化路径尚不清晰 ，业界对其前景判断存疑，远未形成今天的共识
，阿里在这个时点将头部明星项目尽数纳入投资版图，是最早进场的行业投资者。阿里对具身智能的布局同样如此 ，在行业爆发之前入场
，现已投资了超过10家创业公司 。

对于被投公司，阿里不通过股权绑定 ，而是让协同自然发生
，追求共赢
。例如，大模型公司与具身智能公司对算力有刚需 ，是阿里云的天然客户
，而阿里云是中国最大的AI云厂商。在算力紧缺的背景下，阿里巴巴可以为AI创业公司提供最重要的基础设施 。阿里巴巴2025年制定3年超3800亿元的AI基建计划 ，底气也来自这样的行业生态地位
。据最新市场消息
，阿里云上个季度的收入增速预计达到45%。

消息人士称，月之暗面今年上半年在阿里云的消费金额已超2亿美元 。另据公开信息 ，MiniMax 2025年前三季度采购算力金额约5840万美元，阿里云是其最大的云服务商
。记者另外了解到
，上述阿里投资的具身智能公司在阿里云的年化消费金额已超1亿美元。与此同时，智谱、月之暗面 、MiniMax等大模型都通过阿里云百炼平台对外提供模型服务 ，触达拓展了更多客户 。

大厂价值：做新兴产业的破风者和托举者

阿里战投的转向源自阿里巴巴集团层面的战略调整
。2023年9月
，吴泳铭出任阿里巴巴集团CEO。作为阿里巴巴最早的程序员
、创始团队成员，吴泳铭兼具技术、商业和投资背景 。出任CEO后 ，吴泳铭提出“用户为先 、AI驱动”两大战略重心
，前者是阿里巴巴经营哲学的回调，在电商主业的激烈竞争中体现得最为直接；后者贯穿阿里集团的各项业务 ，尤其是以阿里云为底座的科技板块。

2025年2月
，阿里宣布投入超过3800亿元，用于建设AI和云计算基础设施 ，这一数字超过阿里过去10年在该领域的累计投入
。与大规模自建投入同步推进的
，是阿里战投三年间在AI领域累计投出的约360亿元对外股权投资。如此高压强的投资，背后是阿里All in AI的坚决 ，而坚决投入的背后，是聚焦和取舍 。

2025年
，阿里先后出售银泰商业
、高鑫零售；同期，在二级市场逐步减持了所持的Bilibili、圆通速递 、华泰证券、中金公司
、网易云音乐、光线传媒等多笔股权 ，减持资金最终被用于AI投入
。投资方向的调整
，换来资本效率的提升：以约360亿元本金，收获当前约2100亿元浮盈 ，且相当比例的持仓还处于Pre-IPO阶段或更早期阶段
，价值仍处在上升通道。

一个更值得关注的现象是：阿里从“强控整合”到“共生共赢”的投资逻辑转向，以及“投早投小投前沿”的投资风格 ，在产业层面具备很强的外溢效应
，使它成为中国AI产业重要的源头活水 。长鑫 、澜起已经成为芯片国产替代的主力，智谱
、月之暗面与MiniMax发展态势良好 ，多家被投具身智能公司和AI应用公司成长为“独角兽”
。对阿里而言
，长鑫IPO只是未来一连串收获中的第一个时间窗口。对中国科技而言，“大厂”找定位、建生态 ，以财力 、算力和智力成为一个新兴产业的破风者和托举者，是一个值得关注的趋势 。